資産担保証券（ABS）：定義、種類、メリット、リスク
資産担保証券（ABS）は、通常、ローン、リース、クレジットカード債務、売掛金などで構成される一連の裏付け資産を担保とする金融商品です。これらの証券により、貸し手は流動性の低い資産を取引可能な金融商品に変換することができ、流動性の向上と金融システム全体におけるリスク分散が可能になります。
資産担保証券（ABS）とは？
資産担保証券は、証券化と呼ばれるプロセスによって発行されます。このプロセスでは、金融機関（銀行など）が収益を生み出す資産群をプールし、特別目的会社（SPV）に売却します。SPVは、これらの裏付け資産から生み出されるキャッシュフローを担保として、投資家にABSを発行します。
例えば、銀行が自動車ローンやクレジットカード債権を発行する場合、これらを証券化して投資家に販売し、投資家は裏付け資産のパフォーマンスに基づいて支払いを受けることができます。
資産担保証券（ABS）の一般的な種類
自動車ローンABS：自動車ローンのプールを担保としています。
クレジットカード債権ABS：クレジットカードの未払い残高を担保としています。
学生ローンABS：連邦政府または民間の学生ローンを担保としています。
住宅ローンABS：セカンドモーゲージまたはホームエクイティラインオブクレジット（HELOC）を担保としています。
設備リースABS：リース機器の支払を担保としています。
債務担保証券（CDO）：ABSのより複雑な形態で、異なる種類の債務証券を束ねる場合があります。
注：住宅ローン担保証券（MBS）は密接に関連したカテゴリーですが、住宅ローンまたは商業用住宅ローンを担保とする証券を指します。
ABS取引の構造
オリジネーター：ローンを組成する機関。
特別目的会社（SPV）：資産を購入し、ABSを発行するために設立された独立した法人。
サービサー：ローンの支払いと顧客とのやり取りを管理します。
投資家：ABSを購入し、資産プールから支払いを受け取ります。
ABSは、リスクとリターンの異なる階層であるトランシェに構成される場合もあります。シニアトランシェは最初に支払いを受け、リスクが低いとみなされます。一方、ジュニアトランシェは最初に損失を被りますが、より高いリターンが期待できます。
資産担保証券（ABS）のメリット
流動性の創出：流動性の低い資産を取引可能な証券に変換します。
分散化：投資家はさまざまな種類の資産へのエクスポージャーを獲得できます。
リスク分散：金融機関は信用リスクを軽減できます。
資本へのアクセス：オリジネーターはバランスシート上の資本を解放し、より多くのローンを発行できます。
魅力的な利回り：投資家は国債や社債と比較して高いリターンを得られる可能性があります。
ABSに関連するリスク
信用リスク：借り手が債務不履行に陥った場合、ABSを裏付けとするキャッシュフローが不足する可能性があります。
期限前返済リスク：ローンの早期返済は、投資収益率を低下させる可能性があります。
市場リスク：ABS価格は金利や経済状況に応じて変動します。
複雑性：トランチングやストラクチャリングにより、特にシンセティック商品や高レバレッジ商品において、真のリスクが見えにくくなる可能性があります。
システミックリスク：ABS市場の不適切な管理や過剰なレバレッジ（2008年の金融危機で見られたような）は、より広範な経済不安につながる可能性があります。
規制と市場見通し
2008年の金融危機以降、米国のドッド・フランク法などの規制により、証券化市場の監督が強化されました。透明性の向上、引受基準の厳格化、リスク保持要件の強化により、市場はより安定しました。
世界のABS市場は、特に欧州とアジアにおいて、利回り追求と代替資金調達メカニズムへのニーズを背景に、新たな関心を集めています。
結論
資産担保証券（ABS）は、流動性の向上、リスク分散、そしてより広範な信用へのアクセスを促進することで、現代の金融において重要な役割を果たしています。 ABSは発行体と投資家に大きなメリットをもたらしますが、その構造とリスクを理解することが不可欠です。適切な規制とリスク管理があれば、ABSは今後もグローバル金融システムにおいて貴重なツールであり続けることができます。